章家敦:為何中國無法逃脫巨大債務陷阱(圖)
【看中國2015年03月18日訊】此文譯自章家敦(Gordon G. Chang)於3月15日在《福布斯》發表的題為「Why China Won't Manage The Great Debt Escape」的文章,譯文略有刪節。
瀋大偉(David Shambaugh),曾經是北京最喜歡的中國問題專家之一,於3月6日在《華爾街日報》上發表了驚人文章。他在「即將到來的中共垮臺」中寫道:「中國共產黨統治的末日已經開始,並且,它在末日的旅途上走得比很多人想像的還要遠。」
瀋大偉,喬治華盛頓大學教授,列出了五個「中共當局的脆弱性和黨的系統性弱點」。他的最後一個論點是最重要的:不斷惡化的經濟。
對瀋大偉觀點提出批評的人都集中在他的經濟論證上,指出中國發展速度夠快了。但是,對他批評的那些人說錯了。
中國的經濟,毫無疑問的,在減緩。根據中國統計局的數字,中國上次出現兩位數的經濟增長是在2010年。去年,國家統計局報告的經濟增長速度為7.4%,從前兩年的7.7%有所下滑。
在今年的兩會上,李克強在工作報告中設定的增長目標是「大約7%」。即使是這樣一個低的目標也可能無法實現。他在今天的年度新聞發布會上說:「這不是一個容易實現的目標。」
分析師的預測或多或少的與李克強7%的數字一致,但是其中的很多預測比7%還低。例如,國際貨幣基金組織的預測是6.8%。
不同意瀋大偉說法的分析師們,似乎並不特別在意經濟增長下滑的趨勢。例如,長期看好中國市場的葛藝豪(Arthur Kroebe),反駁瀋大偉,認為「中國的經濟增長速度比世界上任何其他大國的速度要快。」
那麼,葛藝豪的不擔心是否有道理呢?
首先,同意葛藝豪看法的不乏其人。大多數分析師認為經濟增長變緩是一個很好的趨勢。他們認為,過去增速太快了。《南華早報》在瀋大偉的文章發表後出現了一篇社論,聲稱經濟增長放緩為經濟結構變化鋪平了道路。社論說:「經濟的蓬勃發展不能為改革帶來動力,但是經濟衰退為堅決實行改革提供了理由。」
另一些中國經濟內行們甚至認為中國已經改革,因為現在的經濟放緩是從依賴投資和出口向消費型轉型的結果。
有一些證據支持這個燦爛的觀點。例如,去年,根據國家統計局數據,零售銷售額增加了12.0%。此外,消費佔了GDP的51.2%,比2013年增加了三個百分點。
但是,有三點需要注意。首先,國家統計局的零售數字,與零售商和消費品公司報告的結果對不上號。而且,也很難解釋不斷增長的商品庫存,商店銷售的下滑,零售商的總收入下降,和商店關門的情況。
其次,中國的消費現在顯然不在增長。根據國家統計局排除中國新年影響後的匯總結果,一月和二月的進口下降達到了驚人的20.2%。也就是說,這是內需疲弱,消費不振的跡象。
誠然,大宗商品價格下跌也是導致下降的因素之一,但是,在總帳的另一面,北京也在最近數月利用了大宗商品價格的下跌,而增加了戰略原油儲備,囤積了其他商品。因此,看起來,國內消費需求的確疲軟。官方新華社將今年慘淡的進口表現歸於「國內需求疲軟」,這個結論幾乎人人都贊同。
第三,幾乎看不到消費長期增加的前景。癥結在於中國的債務負擔。根據麥肯錫全球研究院的數據,去年年中,中國的總債務已經高達中國GDP的282%。然而,一旦所有的債務都計算在內的話,現在這個百分比可能又增加了100個百分點。
現在,債務與經濟的比例如此巨大,這已經制約了經濟的增長。北京需要想出如何避免危機的辦法。中國官員肯定會採取他們在1990年代末使用的戰術,當時他們將存款利率維持在一個異常低的水平,以幫助銀行和借款機構。總之,中國已經飽受摧殘的儲戶勢必要承擔中國下一步清理債務的負擔。可以想見,消費者可支配收入的縮水,無力帶動經濟的增長。
在工業產能明顯過剩,住宅、辦公和商業建築供大於求的情況下,很難看到北京的繼續投資具有可持續性。在過去的六年中,中國的資金使用非常的浪費。因此,中國現在的經濟增長模式已經消耗殆盡。
耗盡的增長模式通常會帶來系統性風險。瀋大偉在《華爾街日報》的文章中寫道:「中國的經濟,陷入了一系列系統性的陷阱,沒有容易的出路」。李克強今天反駁說中國可以避開這些陷阱,但是過去的幾十年中累積的債務,很難看出他將如何能夠逃脫。
来源:福布斯(Forbes)
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